5月，国务院发布一揽子金融政策支持稳市场稳预期，央行落实降准降息政策，释放了1万亿元长期流动性。与此同时，中美关税会议取得阶段性缓和，标志着美国对中国遏制力量衰减的拐点已然形成。外部压力的边际缓解，中国资产的吸引力持续增强。总结下这个超预期的政策：流动性充裕+维稳房地产+股市向下必有承接+科技是重头戏。中央汇金发挥类“平准基金”作用，中央汇金在前方进行强有力操作，中国人民银行作为后盾，这也是全世界最有力有效模式之一。在近期的印巴空战中，巴基斯坦凭借歼-10C战斗机、霹雳-15导弹以及ZDK预警机构成的中国装备组合，凭借体系化优势击落印度的主力西方战机。这一事件不仅成为全球军贸史上的标志性事件，更凸显了中国军工技术的深厚底蕴与强大实力。 参战的霹雳-15导弹（射程达200公里、速度为5马赫），这仅是中国现役霹雳-21导弹（射程1000公里、速度10马赫）的次级装备。而歼-10C作为第三代战斗机，与正在试飞的中国第六代战斗机歼-36相比，更彰显了中国军工技术的“梯度储备”优势。预警机、战斗机与导弹之间的数据链协同作战，实现了“发现即摧毁”的闭环杀伤链。这种“A锁B射C导”的作战模式，彻底打破了西方依赖单品性能的传统逻辑，重新定义了现代战争的规则。数据显示，中国军贸出口中电子战装备和指挥控制系统的占比已提升至28%。
巴基斯坦以单价4000万美元的歼-10C击落印度2.4亿美元的法国阵风战机，成本效益比高达1:6。这种“降维打击”效应，正在逐步瓦解西方军售的“奢侈品溢价”模式。与此同时，中国翼龙-2无人机编队的成本仅为美国“死神”无人机的1/3，却在实战中展现出同等效能。
印巴冲突充分证明了中国军贸产品的实际战斗能力，其性能并不逊色于欧美装备体系。这为中国军贸市场打开了广阔的成长空间。2024年全球军贸交付总额接近1200亿美元，而中国仅占比5.42%，未来提升空间巨大。军贸出口的利润率通常比国内订单高出50%以上，且备件与维保服务能够持续贡献现金流。美国的洛克希德·马丁公司，正是凭借海外军贸出口实现了高额盈利，其海外收益有效摊销了国内的研发成本。从中国军贸的历史数据来看，中国已经构建起一个结构完整、体系完备、技术先进、性能优异且质量可靠的产品体系。
从内部来看，过去十年中国军工一直处于研发周期，近两年又受到反腐影响，如今情况已然好转。国内有大量军费订单待执行，国外军售市场也有望进一步打开。随着中国大国地位的逐步确立，军工资产将面临重估。低空经济、卫星互联网、深海科技等新兴领域，正成为推动军工产业发展的新动力。2025年第一季度，军工板块合同负债同比增长66%，存货增长17%，印证了“十四五”收官年订单加速释放的产业逻辑。从外部环境来看，北约国家在地缘政治压力下被迫将军费支出占比提升至5%，与此同时，印巴冲突引发的全球军备竞赛需求，共同推动国际军贸市场扩容至1.5万亿美元规模。中国军工凭借性价比优势与体系化能力，正从全球军贸市场的”跟随者“向“规则制定者”跃迁。在技术层面，中国军工从单项技术突破（如电磁炮、量子通信）转向整体操作系统的输出，通过预警机、卫星、数据链构建全域感知网络，实现“云作战”能力。 在战略层面，中国军工打破西方“技术依赖-政治绑定”的军售陷阱，通过技术开源赋能中小国家自主防御能力，重塑全球安全治理范式。当中国军工用体系化能力撕开西方技术霸权的裂缝时，其意义已超越商业竞争。在逆全球化与供应链安全的驱动下，稀土、钨等战略资源已成为大国博弈的焦点。稀土作为一种关键的战略资源，自特朗普上台后中美贸易战爆发以来，中国出台了一系列中重稀土及相关磁材出口管控措施，导致海外稀土价格大幅上涨。中国在稀土产业链各环节的市场占有率全球领先，特别是在分离冶炼及磁材制造环节，市场占有率高达90%左右。随着后续稀土出口管制有所放松，海外买家可能会大量补库和囤货。2024年中国汽车产业产值达到10.65万亿元，首次超越房地产行业（9.65万亿元），成为国民经济第一支柱产业。2024年全年汽车销量达到3140万辆，连续16年位居全球第一。新能源汽车产销量均超过1285万辆，占全球市场份额的60%。按当前增速测算，2030年中国汽车产值有望突破20万亿元，相当于再造2个房地产行业，届时全球每销售2辆汽车就有1辆与中国相关。中国汽车产业这个曾经以“市场换技术”的追赶者，已蜕变为全球汽车产业规则的制定者，其发展轨迹折射出中国制造业从规模扩张到价值创造的转型跃迁。目前国内自主品牌市占率突破70%的里程碑，既是对合资品牌防线的彻底突破，也是本土供应链与技术自信的集中展现。比亚迪刀片电池、华为ADS智驾系统等等创新成果，正在改写全球汽车技术标准。2025年1-4月中国193.7万辆的出口规模中，新能源汽车占比33%，印证着中国正从“产品输出”向“产业规则输出”转型。当德国车企向小鹏寻求技术授权，当特斯拉上海工厂国产化率突破95%，传统汽车强国的技术霸权已被瓦解。美国在关税政策上的反复摇摆，本质都是对中国众多产业崛起的应激反应。关税战至今，全球主流风险资产价格基本都回升到原点，表明“交易事实，而非预期”，应该是贸易战之下应对不确定性的第一原则。市场继续呈现风偏回暖、主题轮动的特征。配置上，我们依然聚焦不变的大趋势：一是中国自主科技能力的提升趋势不会动摇；二是全球重建自主防务，提升军工和资源储备的趋势不会动摇。我们预期，中国对于全世界的影响力会随着中国经济、科技包括军事科技的发展而不断扩大，这个趋势已经很难阻挡。中国从2019年科技战开始，开始从普通制造业向高端科技进军，经过过去几年的厚积薄发，未来几年将逐步全面进口替代，形成一批全球领先的科技平台型企业。在工程师红利向科学家红利的转变过程中，即将崛起的这一批科技型企业，尤其是材料平台型或者芯片平台型企业，前期面临巨大的研发和产能投入，但是一旦验证通过，国产起量，平台型企业就面临重大的投资机遇，形成独特的高毛利，高壁垒，高护城河，中长期看将获得高额利润。我们接触的很多成长企业都有一个共同特点就是，前期大规模的产能和研发投入，如今充分受益于AI大时代的算力和端侧爆发的双重红利。 ps：巴菲特在股东大会上对贸易战的评论——美国不应像特朗普那样“将贸易当作武器”，通过加征关税激怒全球。这种做法已经扰乱了全球市场，在我看来，这是一个重大错误。当你让75亿人对你不满，而你对3亿人炫耀自己的成就，这并不是明智之举。ps：如何做好投资的思考——自身认知基础好，热爱，勤奋，自律，谨慎，这几个方面长时间同时保持。
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