方向明确，继续强call，新兴科技创新产业的牛市

11月，市场在经历快速上涨后进行了阶段性调整，创富兆业基金市值在经历了9月、10月连续两个月大幅拉升之后，11月并未出现回撤，呈现高位整固阶段。随着调整的完成，展望12月，资金面和政策预期有望驱动A股走出一轮新兴科技创新的“新质生产力”的跨年行情。

 越是短板的领域，越有机会。在全球科技革命和产业变革的大潮中，中国在高端芯片、精密仪器、新材料、新设备和前沿科技等领域的短板，成为国家政策支持和资本市场高溢价的焦点。近年来，我们见证了一系列重大科技成果的涌现，例如，某专注于特种陶瓷材料的公司已经实现了技术突破，产品即将进入量产阶段，其产品用于航空发动机和导弹的关键热端部件，能够承受超过1400度的高温，性能优于传统的高温合金，是中国先进航空发动机技术突破的关键。一旦突破，市场空间巨大，按目前海外垄断公司的定价，单吨价值超过5000万元。该公司累计投入近10亿元，经过近10年的研发，如果没有体制的支持和上市公司的融资，这样的突破是不可能实现的，理应享受一定的估值溢价。

各行各业+AI应用加速落地。得益于AI训练和推理成本的持续下降，以及大模型能力的提升，AI技术加速在营销、教育、具身智能和工业等领域落地。这轮先受益的是公司现有产品+AI的商业模式。AI技术带来的变革是巨大的，例如，在数字营销领域，AI技术能够识别素材的上下游关系和有意图的信息，产生大量的非结构化数据，提高匹配效率，相对于传统的人工标注产生的结构化数据，在数据量、效率和成本方面有数量级的优化空间。在广告行业，过去图片占比约70%，视频占比20%，现在AI技术使得视频内容占比达到80%，因为视频更能刺激消者的购买欲望。之前生产一个视频，仅录制要花费2个小时，还要剪辑，花费的时间很长，现在通过AI技术，任何人简单做个视频，加上描述语言，就能立即快速制作视频，几乎实现零成本生产。

人形机器人产业变化日新月异，当前处于量产前夕。特斯拉Optimus人形机器人的最新视频展示了其空手接网球的能力，动作流畅度和手部协调性越来越接近人类。新的进展，平衡算法有提升，零巧手的自由度，电机和丝杆方案均有提升。黄仁勋表示，机器人时代已经来临，具身智能是人工智能的下一波浪潮，未来人形机器人将像汽车般普及。调研显示，大量的中国优秀制造企业纷纷投入资源进入这个行业。优秀的企业家总是能够敏锐地洞察时代的变化和趋势，抓住机遇，及时作出战略调整，在市场竞争中赢得先机，从而分享时代的红利。

“谷子”经济，源自“Goods”的音译，指的是漫画、动画、游戏、偶像、特摄等版权作品的周边商品。这些商品属于精神消费品，为消费者带来愉悦、收藏、社交和二手交易等多种价值。谷子经济的火爆代表了青年一代的情感需求，既承载了粉丝对IP、角色的喜爱和认同，也成为社交的纽带。数据显示，2024年谷子经济的市场规模同比增长了1-2倍，谷子店能够为商场带来流量，商场因此大量布局谷子店。谷子经济产业链包括上游的IP版权方、中游的产品开发、设计及生产方，以及下游的谷子店零售销售和二手市场交易环节。中国的谷子经济处于产业发展的早期阶段，参考海外市场，市场空间巨大，赛道具有强大的爆发力，产业链利润率也高。

中国A股总市值目前占GDP比重为76%，而美国为285%，德国为255%，日本为162%，印度则高达394%。中国与全球主要国家相比均处于低位，A股不是需要去什么泡沫，而是需要大发展大繁荣，不然怎么推动科技创新，目前A股跟中国经济规模和国际地位其实远远不匹配。

本轮行情，第一催化因素是绝对的大面积的低估，基本面是次要因素。打个比方，如果一个经济体合理估值是25倍，然后确实基本面遇到一些问题，给个20倍。但是因为市场里面的参与主体(投资者)普遍悲观，极致的悲观，失去三十年的悲观，不理智的悲观，把估值压到10倍。那催化剂一来，首先第一矛盾是修复估值，先从10倍涨回20倍再说，然后才是看基本面的时候。我们的市场，就是在经历上述过程，先让各种“失去三十年”们恢复理性，去客观看待世界第二大经济体遇见的，高速发展了40年以来的，第一次“回撤”。

放眼当下，在牛市中做大趋势才能赚大钱，如果总是纠结于小波段，小回撤，就会捡了芝麻丢西瓜。把眼光放长远，即使是牛市，也是震荡向上的，关键是牢牢把握大的产业趋势方向。