等待下跌带来的上涨机会和安全边际

来源: 发布时间：2025-11-23

11月上半月市场震荡，但结构性机会很多，一批从“0到1”或从“1到10”的新兴产业或反转产业正在走出独立行情。震荡市更要“把子弹打向高斜率赛道”。市场进入情绪休整阶段，在这个位置交换筹码消化获利盘后，市场将再度上攻，我们耐心市场下跌带来的上涨机会和安全边际，市场一旦企稳又是大机会。

美国“电荒”：AI点燃电力基建超级周期

需求端：ChatGPT引爆的不仅是算力，更是电力。数据中心、加密矿场、半导体厂、电车等“电老虎”同步需求驱动，负荷特性为“24×365”的高稳定、高利用性，预计2030年全美负荷将再增20%。供给端：过去十年装机复合仅1.2%，2025-2028年水火核退役高峰年均≥15 GW，风光有效容量系数低，顶峰能力“虚胖”。预计美国2025-2030年累计硬缺口200-220 GW，占当前可调度容量30%-40%，为美国史上最大电力“硬缺口”。受益链条包括电网装备、燃机主机、AIDC建设、核电、铜铝、钒铁铬等。像前几年中国离不开英伟达算力芯片一样，美国至少近两年还离不开中国提供的储能和风光新能源硬件。美国电力需求快速扩张，且要适应用能侧需求起伏不定的特点，短期内美国自己储能相关产能根本无法满足需求，因而即使美国政界有人非常抵制中国，来自中国的储能、AIDC和一些风光发电设备是理性选择。价格低廉、装机和投入生产效率巨高（相比自己发展或来自其它第三国）和满足当下能源需要，都是短期内欧美国家选择中国电力设备的关键理由。从核心部件到整机装备，中国电力软硬件制造能力全面领先，龙头企业核心产品性能指标均超越国际同类产品。在新能源装备领域，中国风光新增装机占全球总量的60%，可再生能源发电新增装机占比也占60%，形成从硅料到电站的全链条制造优势。在中国电力科技领跑全球的背景下，未来会有很多核心标的迎来价值重估的窗口。中国新能源和储能等电力设备，也是中国新技术产品对世界的一份贡献。

锂电材料：锁单潮再现，涨价刚启动

六氟磷酸锂价格从5万元/吨到15万元/吨仅用时3个月，电解液、VC、铁锂正极、隔膜、碳酸锂、磷化工等锂电材料也在跟涨。原因是，Q4储能抢装＋年末动力冲量，中游低库存撞上上游扩产真空，系统集成到电芯到材料环节的从锁单外溢为抢购。预计春节前材料环节仍有20%-30%提涨空间。股价提前反映供需扭转预期，目前处于“左侧＋高弹性”区间，适合趋势前夜布局。

固态电池：招标提前6个月

宁德时代自评全固态电池技术成熟度4/9，但头部厂招标节点超预期前移。技术路线已收敛至硫化物，干法前道＋叠片中道＋高压后道带来等静压、纤维化、胶框印刷机等“纯新”设备，价值量提升3-5倍。2025年小批量，2026年放量，设备厂订单能见度已排至2027年。

存储：超级周期，涨价至少看到2026年

存储芯片的涨价潮愈演愈烈，三星等行业巨头本月部分产品价格较9月上涨达60%。这一轮涨价周期驱动因素:供给端，存储大厂通过减产优化供给结构；需求端，AI带动服务器及PC高端需求增长，数据量从文本向图像、视频跃迁（从TB级扩展到EB、ZB级），冷数据转温/热数据推动存储介质从HDD向SSD转变，推理端对DRAM需求持续提升。预计2025Q4合约价DRAM 涨价18-23%、NAND涨价15-20%，涨势延续至2026年，存储板块“戴维斯双击”刚走完第一段。

AI应用：国内迎“智能体”奇点

受海外科技股调整，板块有所调整，但国内政策与产品同步加速：阿里“千问”App、腾讯微信AI Agent、字节豆包编程模型密集上线；2025版“人工智能＋”意见等同2015“互联网＋”。目前板块估值处于相对低位，2026年AI收入占比达一定比例的公司将率先享受高估值溢价。

液冷：从“可选”变“强制”，2026年爆发明确

英伟达GB200风冷仅剩15%，Rubin全面液冷1000 kW；国内华为、百度、阿里、曙光超节点功耗已突破860 kW，150 kW以上必须液冷。技术路线：从冷板，到MLCP微通道综合方案，再到浸没液冷。龙头公司冷板/CDU、快接头、冷却液、微通道设备龙头订单已排至2027年。

可回收火箭：朱雀三号首飞倒计时，中国版“猎鹰9”呼之欲出

蓝箭航天朱雀三号11月下旬首飞，不锈钢＋甲烷可复用20次，目标成本小于2万元/kg，对标猎鹰9。火箭成本占星座建设50%，一旦验证成功，将触发“低成本＋高频次＋规模化”正循环，2026起年均发射或超300次，火箭、卫星、地面终端、载荷等全产业都会受益。

近期，中国科技密度，前所未有。神舟飞船升空、南极科考启航、核能系统独步全球、世界最大蒙皮拉伸机验收、世界最大水陆飞机完成野外首秀……这其中，在甘肃武威，世界上第一座、也是目前唯一运行并实现钍燃料入堆的钍基熔盐实验堆，正式建成。这意味着什么？意味着中国在第四代核能技术领域，超逾了美国、日本和欧洲的现有进度。同时，这座实验堆的国产化率达到90%以上，核心设备100%自主可控。在全球能源安全越来越被卡脖子的时代，中国用核技术突破，打破了西方在高端核能的垄断。未来，这项技术有望与高温制氢、储能、风光发电结合，构建一个真正意义上的清洁能源闭环体系。在看制造装备，世界最大蒙皮拉伸机正式通过验收。这是航空制造最关键环节之一，飞机、火箭、高铁，都需要高强度、大曲面的金属蒙皮加工。过去这项技术长期被欧美垄断，中国制造业也因此在材料成形精度上被隐性卡脖子。

仔细看这些项目，我们会发现，没有一个是单点突破，它们其实是一个整体的能力跃迁——载人航天、核能体系、极地装备、装备精度、空海协同。这也是为什么，越来越多国际科技观察机构开始重新审视中国，过去认为中国擅长追赶，现在他们发现，中国正在主动定义下一代技术标准。

我们认为，这不是偶然的巧合，而是中国工业体系的成熟信号，未来十年，中国的科技突破不会是新闻，而会是常态。科技是中美大国博弈的必争之地，这也必然带来丰富的资本市场投资机会。在中美两强争霸的时代剧本下，科技的突飞猛进会创造巨大的资产溢价。这轮牛市国内科技赛道会精彩纷呈，远非过去大牛市所能媲美，无论是2007年还是2015年的，中国科技井喷的高潮期远未到来。“中美大国博弈的全过程，恰恰是股市黄金长牛的全过程。”

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