千金难买牛回头

来源: 发布时间：2026-02-05

市场主线大概率将继续围绕“AI和地缘”展开，AI驱动行情从上游的算力基建向下游的AI应用延伸，地缘冲突则对有色和军工板块形成催化。

电力链产业景气度很高。近期马斯克在特斯拉德州超级工厂的深度访谈中提出，“未来硬通货不是美元，而是瓦特。”再次提出发电对AI产业的影响，AI电力产业链未来具备持续的增长动力。

当前，全球AI算力建设进入爆发期，高功率、高稳定的供电成为算力集群的生命线，电力设备正升级为算力基础设施的核心。北美缺电产业成为一个新的板块，GEV、卡特、贝克休斯AIDC发电相关业务同时爆发，燃机在手订单饱满，并衍生出内燃机、航改燃、SOFC等机会，给了A股很多相关公司带来了订单爆发。

最近人民币兑美元持续快速升值。2020年至今跨国资本流出2.0万亿美元，其中1.6万亿美元流入美国，0.4万亿美元流入美国之外国家。2026年最大黑天鹅是东方货币升值，导致顺差国国家货币回流。东亚每年有1.2万亿美元顺差资金，其中中国贡献1万亿美元顺差。这是增量，不考虑存量。几年前很多人看贬值到8，如今已经听不到这种声音了。

丹麦养老基金Akademiker Pension宣布将退出美债市场。整个丹麦养老金系统约持有2100亿美元的美国资产，后续可能继续会被当作弹药而抛售。后续要关注欧洲体量更大的挪威、瑞典主权基金也是否会跟进。

而人民币走势却愈发呈现出避险货币的特征，因为它在跨境贸易中的结算占比正在迅速提升。这几年，中国对外出口的顺差越来越高，也就是说，中国的制造业在低端转移到东南亚的同时，反而自身在往更高端的地方走。在这样一个变大的蛋糕中，人民币的贸易结算占比已经正式超过美国。货币有好几种作用，但是最核心的功能，还是购买商品。按照这样一个趋势发展下去，再给我们5年的时间。一旦世界两极化，你会发现美元能买到的东西，可能还不如人民币多。

现在全球risk off是地缘摩擦，从金融市场角度更重要的是政府信用不是免费午餐，本质是美日债务问题引发市场担忧。由于地缘政治的影响，人民币近期的持续升值，正在吸引增量资金持续流入，这是牛市进一步催化的基础。

最后，关于国家队减持，我们的结论是，现在减持是为了春节后更好的上涨。千金难买牛回头。

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