事实上全球75%的人有宗教信仰，我们成长在无神论的环境下，如果用世俗逻辑很难理解信仰者的行为。公元680年，侯赛因在强权面前拒绝投降，以身殉道，家属同遭杀害。2月28日，哈梅内伊在美以空袭中殉职，妻子、女儿、女婿、孙辈同时遇难。这几乎是卡尔巴拉战役的现代翻版。在什叶派世界里，杀掉领袖=创造殉道者=激活卡尔巴拉记忆=全民圣战。不是伊朗人不怕死，而是在他们的操作系统里，殉道不是终点，而是最高的起点。理解这一点，不需要认同它，但需要承认它的存在。因为忽视它的人，正在战场上付出代价。将伊朗民族主义与神权政治混为一谈，忽视了伊朗社会内部的多元性与政治分裂，战争，尤其是外国发动的战争，往往是最强大的政治整合剂，它将原本对政权持批判态度的伊朗人推向政权一侧，使外交与谈判的空间彻底消失。即使美国摧毁了伊朗的核设施、防空系统、海军力量，战争本身也不会随时终结。它将以持续的代理人冲突、恐怖主义威胁、地区动荡的形式延续下去，而这些正是美国最难处理的战场形态。在战争中，一个国家承受痛苦的能力，往往比施加痛苦的能力更重要。现在的市场定价是由过去40年的“大缓和”经验训练出来的。在过去几次中东地缘摩擦中，美国的航母战斗群一开过去，危机通常在几周内解除，能源价格脉冲上涨后迅速均值回归。因此，市场模型目前依然将这次美伊冲突设定为一个“暂时的外生冲击”，当前金融市场依旧生活在单极世界和金融化大宗商品的幻觉中。但这模型错了。这不再是冷战后那个美国拥有绝对霸权的单级时刻，这是非线性冲击，面对拥有强大非对称拒止能力（高超音速反舰导弹、无人机蜂群）的伊朗，以及背后复杂的东方阵营博弈，美国海军无法像1991年或2003年那样迅速解决问题。
石油价格飙升，损害了日本、韩国、中国台湾、印度、东南亚、欧洲等经济体，对中国大陆影响相对小。中国对中东能源冲击的直接总量暴露并没有直观理解的那么大。如果按能源结构看，来自海湾合作委员会的能源来源大约只占中国总能耗的 6%；如果只看石油，霍尔木兹相关流量对应的是中国总石油供应的大约三成，但把它放回整体能源结构里，对总能耗的影响又降到约 5%。天然气的直接暴露更低，落在不到 1% 的量级，再加上中国一次能源里煤占比仍接近 60%，且基本是国内供给。单靠“进口依赖高”这一个标签，很容易把中国的真实脆弱性讲得过度。这也是为什么最近这段时间，中国资产的反应明显比印度、日本、韩国相对温和。油价持续高位，非但不会扭转中国出口扩张的趋势，反而会成为进一步夯实中国制造的全球竞争优势。配置上，坚定围绕中国优势制造定价权重估布局，包括能源化工、新能源、电力设备，涨价依然是核心交易线索，同时增加低估值因子敞口。我们认为当下存在多条线索及结构性的重大机会：1、高油价冲击下存在第二替代原料、工艺路线，原油涨价会带来高价差；2、原先中东、欧洲产能占比较大的，供给的中断有望带来额外的供需差从而引发涨价预期；3、替代品受成本影响涨价，需求提升带动供需差；4、开战前本来已处于涨价通道，成本上涨提供顺价串口的供需紧平衡方向。我们乐观看待这一轮能源价格上涨后中国化学品的传导，我们正在经历历史上最快的一轮涨价去库存周期，同时，本轮能源冲击也并非短期扰动，而是重塑全球产业分工的结构性拐点。这场冲突，已不再是单纯的地缘政治事件，而是正在改写全球贸易底层逻辑的系统性冲击。当基础能源供应面临长期短缺，工业生产成本全面抬升，全球供应链的竞争维度正在发生根本性转变。关税壁垒的重要性正在退居次席，供应链的稳定性、可持续性和可预测性成为新的核心竞争力。在这场变局中，中国的优势开始凸显。中国一个重要优势在于能源安全的战略纵深。 中国的底气来自多元化的能源供应体系：国产陆上天然气、稳定的中亚管道气、充足的煤炭资源，以及高企的天然气库存。中国对中东能源的依赖度相对有限，60%的甲醇、66%的乙二醇、56%的硫磺进口来自中东，但通过释放库存、调整进口结构、发展煤化工等方式，中国拥有更强的缓冲能力。我们相信，再过一段时间，市场很快会发现中国与欧日韩台不一样，在这之后，全球资本可能会对地缘政治的掌控能力重新定价，比如哪里是全世界最安全的资产，哪里有全世界最稳定的体系。世界逻辑明显已经改变了，而资本市场对安全的定价还很低，资产的底层逻辑也已经彻底变化了，中国资产需要重估定价的了。
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